公司发布2022年报和23Q1季报2022年实现营业收入1424亿元,同比增长124％归母净利润257亿元,同比增长213％。23Q1营业收入332亿元,同比增长35％归母净利润86亿元,同比增长66％。

23Q1营业收入332亿元,同比增长35％归母净利润86亿元,同比增长66％66％,环比增长115％。

(相关资料图)

硅料:22年和23Q1产销两旺,盈利高增,规模、成本和技术领先。

1产能:截至2022年,公司高纯晶硅产能已超过26万吨。在建项目32万吨,永祥能源科技一期12万吨项目稳步推进,预计将于2023Q3投产,届时公司年产能将达38万吨。此外,内蒙古通威20万吨、云南通威二期20万吨高纯晶硅及配套项目也将逐步推进。根据公司规划20242026年公司累计产能规模将达80100万吨。

2销量:2022年销量26万吨,同比增长138国内市占率达30。

公司预计2023年力争实现高纯晶硅业务出货30万吨。我们预计拉晶环节石英等卡脖子环节初步缓解,硅料需求也将加速释放。

3成本公司硅料生产单位硅耗、综合电耗、蒸汽消耗分别同比下降2.7％、10.7％、72％单位成本进一步下降至5.5万元吨左右。

电池新技术百花齐放技术工艺不断优化。目前公司年产能规模已超过70GW,大尺寸产能占比超过95％95％,年内PERC产品平均非硅成本同比再度下降13％。后续随着彭山基地新建项目投产,公司规模效应将进一步加强,规划20242026年累计产能规模将达130150GW产品技术及尺寸结构将进一步优化,非硅成本优势将更为凸显。

组件:行业一体化趋势加强头部企业强者恒强。公司组件各项指标已迅速攀升至行业领先水平,2022年组件产能跃升至14GW。按照公司投资规划,预计2023年底公司组件产能规模将达80GW,生产成本在产业链配套和技术创新的双轮驱动下将取得领先地位。

【投资建议】公司是高纯晶硅和太阳能电池领域的全球龙头产能规模、生产成本、产品质量行业领先。由于公司披露2022年年报,我们调整公司2023/2024营收预测至18962299亿元前值1387、1473亿元)),同时新增2025年营收2639亿元,调整公司2023/2024年归母净利润预测至215/177亿元前值220、233亿元同时新增2025年归母净利润213亿元,对应PE分别为7.96、9.64、8.04倍,给予"增持"评级。

【风险提示】下游需求不及预期价格波动

行业竞争格局加剧

公司项目投产进度不如预期。